政治关系、市场化改革与股东财富效应  

Political Connections,Market-Oriented Reform,and Shareholder's Wealth Effects

作　　者：王良成[1] 陈汉文[2] 

机构地区：[1]四川大学商学院 [2]对外经济贸易大学国际商学院

出　　处：《吉林大学社会科学学报》2017年第5期26-36,共11页Jilin University Journal Social Sciences Edition

基　　金：国家自然科学基金项目(71302132);中央高校基本科研业务费研究专项项目(SKQY201650)

摘　　要：结合中国市场化改革的现实情景,从"代理假说"、"干预假说"和"挤占假说"进行对比分析并考察政治关系给公司股东带来的价值预期及其财富效应。通过公司高管变更的事件研究发现,高管的政治关系减少了股东的价值,其财富效应显著为负,但仅体现在市场化高的地方,而在市场化低的地方,高管的政治关系没有明显的股东财富效应。这说明,在市场化高的地方,竞争力比政治关系对公司的发展更重要,但是政治关系会挤占公司对竞争力建设的资源投入,让公司的竞争力遭受损害。研究结论支持政治关系的"挤占假说"。Under the institutional settings of China’s market-oriented reform,this study investigates the effect of political connections on shareholder’s wealth using the event study on CEO turnovers in private firms from 2007 through2012.Compared to agent hypothesis and intervention hypothesis,occupying hypothesis is more supported by the evidence,that the political connections have negative market reaction,leading to decrease shareholder’s wealth,but only significantly in the province with high marketization.This result suggests that due to political connections consuming much of resources in the firms,competitiveness is less shaped and becoming weakened,as a key factor to growth of firm facing the great competitive market.

关 键 词：政治关系 市场化改革 财富效应 

分 类 号：D0[政治法律—政治学] F123.9[经济管理—世界经济] F271