新闻媒体在IPO市场中发挥了监督作用吗?——基于经济人寻租的视角  

Does Media Monitoring Play Role in the IPO Market?A Rent-seeking Perspective

作　　者：赵梅[1] 吴艳玲[2] 姚颐[1] 

机构地区：[1]南开大学商学院 [2]西南财经大学会计学院

出　　处：《经济评论》2017年第5期91-106,共16页Economic Review

基　　金：国家自然科学基金面上项目"政府监管;询价机制与IPO高抑价研究"(项目编号:71272187)和"风险信息披露;管理层动机与市场解读"(项目编号:71672090);2014年南开大学百名青年学科带头人培养计划;2016年天津市委宣传部"五个一批"(理论)人才培养工程;南开大学2011年基本科研业务费专项资金项目(项目编号:NKZXB1116)的支持

摘　　要：媒体的治理效应一直是国内外研究的热点问题。基于经济人寻租的视角,本文以2007-2012年的A股IPO公司为样本,实证考察了媒体在我国IPO市场中监督作用的发挥。研究发现:(1)发行公司的寻租行为明显增加了正面报道量、减少了负面报道量进而增强了媒体有利报道倾向;(2)业绩不佳的公司寻租增加了正面报道量,而业绩较好的公司寻租则减少了负面报道量,媒体对国企的寻租活动存在明显的正面报道偏好;(3)媒体正面报道越多,IPO后长期回报率越低、未来财务业绩越差、公司价值越低,可见媒体对上市公司的正面报道倾向并不意味着上市公司的高质量。研究结果表明,IPO市场中,作为外部监督机制的第三方媒体并未起到甄别上市公司质量、提高IPO市场资源配置效率的积极作用,媒体在IPO市场中并没有发挥有效的监督作用。From the perspective of economic rent-seeking, based on the 2007-2012 A-share IPO firms, this paper empirically examines the media＇ s role as a ＂watchdog＂ in the IPO market of China. We find that firstly, the rent-seeking behavior of IPO firms will enhance the favorable tendency of media coverage, especially for state-owned firms. Secondly, rent-seeking will mainly reduce negative news for firms with good performance, and for underperforming firms, the rent-seeking behavior will mainly add positive news. Thirdly, the more positive news the media release, the lower of long-term returns, ROE and Tobin Q after IPO will be. Therefore, media＇ s positive coverage of IPO firms doesn＇ t mean high quality of listed firms. The results indicate that, as an external supervision mechanism, the third-party media doesn＇ t play the positive role of identifying the quality of listed companies and improving the IPO market＇ s resource allocation efficiency. The media＇s watchdog role has encountered difficulties in the IPO market.

关 键 词：媒体监督 IPO市场 寻租 上市质量 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] G206[文化科学—传播学]