风险投资参与下创业型企业的股权结构优化  

作　　者：谢赤[1,2] 左静 

机构地区：[1]湖南大学工商管理学院,长沙410082 [2]湖南大学金融与投资管理研究中心,长沙410082

出　　处：《财会月刊（中）》2017年第12期35-41,共7页finance and accounting monthly

基　　金：国家自然科学基金项目"复杂金融网络动态演化行为与危机传染及控制研究"(项目编号:71373072);国家自然科学基金项目"基于时频分析的证券市场间风险溢出研究"(项目编号:71340014);高等学校博士点专项科研基金项目"耦合实体经济的金融市场风险评估与协同监管研究"(项目编号:20130161110031)

摘　　要：以深交所创业板上市的356家创业型企业相关面板数据为研究对象,运用三方博弈模型、主成分分析以及概率投票模型,在考察风险投资参与情况下股权结构对企业价值影响的基础上,探讨企业以价值最大化为目标时股权结构的最优化问题。结果表明:股权集中度与企业价值呈倒U型关系;股权制衡度与企业价值正相关,风险投资的制衡力量使得控股股东的利益侵占效应被显著抑制,从而使企业价值得到提升;风险投资的控制度与企业价值正相关,其持股比例与企业价值呈倒U型关系;当第一大股东、前五大股东、风投股东的持股比例分别为30.6%、57.4%、24.8%时,企业价值达到最大。

关 键 词：风险投资 创业型企业 企业价值 股权结构 最优化 

分 类 号：F831.4[经济管理—金融学]