最优长期合同下的行为敏感性债券定价及企业资本结构  

Pricing of Performance Sensitive Debt and Capital Structure Based on Optimal Long-term Contracting

作　　者：甘柳[1] 罗鹏飞[2] 杨招军[2] 

机构地区：[1]湖南商学院财政金融学院,湖南长沙410205 [2]湖南大学金融与统计学院,湖南长沙410079

出　　处：《系统工程》2017年第7期19-24,共6页Systems Engineering

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71171078);湖南省研究生科研创新项目(CX2017B124);湖南省社会科学成果评审委员会课题(XSP17YBZZ070);区域金融创新研究基地项目

摘　　要：在He(2011)动态代理模型的基础上,引入行为敏感性债券,研究企业发行行为敏感性债券的合理性。结果表明:与普通债券融资相比,行为敏感性债券可以提高股东预定的努力程度,同时也可以缓解债务积压;随着行为敏感性债券的风险补偿测度的增加,企业最优杠杆以及企业破产水平递减,初始券息呈现倒U型变化;而随着企业波动率的增加,股东预定的努力程度会降低。Following He （2011）, we study economic rationale for using performance-sensitive debt principal-agent model, the result shows that PSD can raise the optimal effort policy compared with eing, and PSD also partially solves potential future conflicts related to debt overhang. PSD reduces th and leverage ratio and initial coupon of PSD exhibits a converse U-shaped pattern with the degree o With the increasing of volatility, the optimal effort policy is reduced.

关 键 词：风险厌恶 最优合同 行为敏感性债券 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]