融资融券、信息透明度与企业投资效率  

Margin Trading,Information Transparency and Corporate Investment Efficiency

作　　者：洪昀[1] 徐淼 Hong Yun

机构地区：[1]湖南大学工商管理学院

出　　处：《财会月刊》2019年第4期38-47,共10页Finance and Accounting Monthly

基　　金：国家自然科学基金项目"大股东股权质押;择时行为与市值操纵研究"(项目编号:71602054);湖南省自然科学基金项目"通才-专才型高管;企业决策及其经济后果研究"(项目编号:2017JJ3043)

摘　　要：以2004～2016年沪深两市A股上市公司数据为样本,运用双重差分模型,考察融资融券制度对企业层面投资效率的影响以及信息透明度的中介作用。研究发现,融资融券可以提高企业信息透明度,并能够降低企业的过度投资和投资不足程度,且信息透明度是融资融券约束企业非效率投资行为的重要中介因素。进一步检验发现,在内外部治理机制较弱的公司中,融资融券提高投资效率的治理效应更加明显,说明融资融券制度与企业内部和外部治理机制之间存在替代关系。上述结果表明,融资融券交易有助于改善公司的信息环境及投资行为,具有显著的治理效应。

关 键 词：融资融券 信息透明度 投资效率 双重差分 治理效应 

分 类 号：F830.91[经济管理—金融学]