大股东交易与中国A股市场股价暴涨暴跌风险  

Major Shareholder's Trading and the Risk of Extreme Price Fluctuations in China's A-share Market

作　　者：姜永宏[1] 穆金旗 赵婷婷 

机构地区：[1]暨南大学经济学院,广东广州510632 [2]中国工商银行杭州分行,浙江杭州310003

出　　处：《南方金融》2019年第2期3-11,共9页South China Finance

基　　金：国家社会科学基金一般项目<中国证券市场隐性交易成本测算以及运行绩效>(项目编号:15BJY165);广东省学科共建项目<基于效率-全要素生产率统一框架的中国商业银行竞争力研究>(项目编号:GD16XYJ12);广州市哲学社会科学发展"十三五"规划共建项目<经济政策不确定性及银行信贷顺周期性关系研究>(项目编号:2018GZGJ18)的资助

摘　　要：本文以2008-2016年A股上市公司为样本,研究大股东增持或减持股票如何影响股价极端波动现象的发生。结果表明:大股东交易强度提升显著增加了股价暴涨暴跌风险,其影响主要来源于大股东减持而非大股东增持;上市公司的信息透明度越低、管理层持股比例越高、管理层权力越小,则大股东交易对股价极端波动风险的影响越显著;较高比例的机构投资者持股和独立董事设置能够有效加强对上市公司的监督,削弱大股东交易对股价极端波动风险的不利影响。为了进一步规范大股东交易行为、维护股票市场稳定运行,提出以下对策建议:第一,完善规制大股东交易行为的法律法规和监管规则,防范内幕交易,避免大股东集中、大幅、无序减持股票对市场稳定带来冲击;第二,强化上市公司信息披露要求,提高信息透明度;第三,推动上市公司吸引机构投资者持股、提高独立董事比例,优化公司内部制衡和外部监督机制,以实现对大股东行为的有效制衡和约束。

关 键 词：资本市场 大股东交易 信息披露 机构投资者 独立董事 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]