证券投资基金特征与橱窗粉饰效应——基于2005-2017年中国开放式股票基金的经验证据  

The Characteristics of Securities Investment Funds and Window Dressing Effect——Empirical Evidence Based on China’s Open-end Stock Funds from 2005 to 2017

作　　者：马子红 陈欣[2] 张诗彬 Ma Zihong;Chen Xin;Zhang Shibin

机构地区：[1]云南大学经济学院 [2]上海交通大学上海高级经理学院

出　　处：《投资研究》2019年第1期69-81,共13页Review of Investment Studies

基　　金：国家社会科学基金项目“产业转移促进西部地区产业升级的机理分析”(10CJL044);云南省院省校合作研究项目“供给侧结构性改革视角下云南特色优势产业创新发展研究”(SYSX201601);云南大学“青年英才培育计划”(XT412003);云南大学人文社会科学研究基金资助项目(18YNUGSP042);云南大学部省合建重点项目(C176280113)

摘　　要：证券投资基金时常面临较为严重的委托代理问题,以自身效用最大化为目的基金管理者会做出损害投资者利益的行为,“樹窗粉饰”(WindowsDressing)现象便是这种行为的具体表现。本文利用我国2005年第1季度到2017年第4季度的开放式股票型基金数据,对基金特征与基金季末超额收益之间的关系进行了实证研究,结果显示:我国开放式股票基金市场仍存在较为显著的季度橱窗粉饰现象,且影响粉饰动机的基金经理特征和基金其他特征均对“橱窗粉饰”行为产生显著的影响。Mutual funds often face serious problems of principal-agent because of the asymmetric information between fund investors and fund managers. The "Windows Dressing" phenomenon is a manifestation of such behavior. Using the data of Chinese mutual funds from the first quarter of 2005 to the fourth quarter of 2017, this paper conducts an empirical study on the relationship between the characteristics of China's mutual funds and quarter-end abnormal returns. We show that the quarter-end window dressing of mutual funds still exists in a significant pattern. Moreover, characteristics of mutual funds and fund managers related to the incentive of dressing have a significant impact on the degree of window dressing.

关 键 词：证券投资基金 特征 樹窗粉饰 效应 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]