“与众不同”的价值:中国公募基金家族反羊群行为与投资能力的关系  

The Value of "Being Different" : The Relation between Antiherding Behavior and Investment Ability of Chinese Pubic Fund Families

作　　者：唐棠 张自力 赵学军[3] Tang Tang;Zhang Zili;Zhao Xuejun

机构地区：[1]北京大学光华管理学院博士后科研流动站,北京100871 [2]嘉实基金管理有限公司博士后科研工作站,北京100005 [3]嘉实基金管理有限公司,北京100005

出　　处：《南方金融》2019年第8期28-39,共12页South China Finance

摘　　要：随着股票市场定价效率的提升,主动管理型股票投资基金如果不能在投资策略上主动求变,能够获得的超额收益将会趋于减少。本文采用2009-2017年中国公募基金家族数据作为研究对象,检验反羊群行为与基金家族投资能力的关系,得到以下研究结论:第一,采取反羊群行为策略的基金家族具有更强的基本面投资能力,能够更有效地选择未来业绩向好的行业进行资金配置;第二,不存在委托代理问题的基金家族在采用反羊群策略之后,能够获得更好的投资业绩。以上研究结论带来的启示:第一,公募基金家族要采取更加积极、主动的投资策略,避免盲目跟随、成为盲从的“羊群”;第二,公募基金管理公司对基金经理的考核方式应当更加合理、科学,注重于基金长期收益的考察,而不是仅仅关注基金净值在短期内的涨跌;第三,监管部门要加强对基金市场的监督与管理,抑制基金投资领域可能出现的羊群行为,避免基金市场风险积聚、以及由此而导致的整个资本市场波动加剧。

关 键 词：资本市场 公募投资基金 基金经理 行为金融 反羊群行为 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]