市场流动性风险能解释价值溢价吗?  

Can Market Liquidity Risk explain the Value Premium?

作　　者：刘维奇 宋婧玮[3] Liu Weiqi;Song Jingwei

机构地区：[1]山西大学管理与决策研究所,山西太原030006 [2]山西财经大学,山西太原030006 [3]山西大学经济与管理学院,山西太原030006

出　　处：《金融与经济》2019年第9期4-10,共7页Finance and Economy

基　　金：国家社会科学基金项目“复杂信息环境下投资者异质信念与中国股票市场过度反应、反应不足异象研究”(15BJY164)

摘　　要：文章以1997年1月~2017年12月的沪深A股为研究对象,从流动性风险角度检验价值溢价的风险来源,对价值股和成长股的流动性风险与收益进行对比研究,分析中国股票市场中流动性因子对价值因子的解释能力.研究发现:价值股的市场流动性风险大于成长股,价值溢价的成因是价值股承担了更高的市场流动性风险,从风险补偿角度解释了价值溢价;同时发现在中国股票市场中投资因子与盈利因子并不能解释价值因子,而流动性因子可以解释.

关 键 词：价值股 成长股 流动性因子 Fama-French五因子模型 

分 类 号：F830.59[经济管理—金融学]