利率市场化与公司现金持有  

Interest Rate Liberalization and Corporate Cash Holding

作　　者：李卓 杜善重 Li Zhuo;Du Shanchong

机构地区：[1]石河子大学经济与管理学院,新疆石河子832003 [2]南开大学中国公司治理研究院 [3]南开大学商学院,天津300071

出　　处：《金融与经济》2019年第11期4-14,38,共12页Finance and Economy

基　　金：国家自然科学基金项目“制度背景、行业特征与公司现金持有竞争效应”(71362004);国家自然科学基金项目“多元化经营与公司现金股利政策:基于转型经济背景的研究”(71762024)

摘　　要：利率市场化作为我国一项重要的金融改革对微观企业的现金持有决策产生了重要的影响。本文以2007~2017年我国非金融类上市公司为研究样本,考察了利率市场化对公司现金持有的影响,研究发现:利率市场化与公司现金持有水平呈正相关关系;利率市场化没有通过融资约束路径影响公司现金持有,而是经由公司治理效应路径在抑制超额持现的过度投资、增加公司现金持有水平的同时,增加了企业的研发投入;利率市场化对公司现金持有的影响在非国有企业、成长性高的企业和违约风险高的企业中更加明显,并且利率市场化下的现金持有行为对企业价值的提升作用主要存在于现金持有水平较低的样本。

关 键 词：利率市场化 现金持有水平 治理效应 现金持有价值 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]