并购溢价过高么？——基于我国A股155个并购事件的实证分析  

Is the M & A premium too high?——Empirical analysis based on 155 M &A events in China′s A shares

作　　者：张晨[1] 方领 

机构地区：[1]中国社会科学院研究生院

出　　处：《金融与经济》2019年第12期12-18,共7页Finance and Economy

基　　金：国家自然科学基金项目“中国建设制造强国的行动路径研究”（71673296）

摘　　要：本文基于协同效应理论和过度支付理论,利用2006~2017年我国A股155个并购事件,对理论分析进行实证检验。结果表明并购溢价和并购方股东财富之间存在倒U型关系,当溢价水平超过目标公司市值18.2%后,异常收益率显著降低,过度支付理论得到了证实。另外,对于目标公司,溢价水平与其股东财富呈现显著正相关。最后,建议监管机构重点关注并购事件的信息披露,完善并购价格形成机制,避免竞价时"赢者诅咒"现象,减少市场恶性竞争,防止操纵股价,并提醒投资者警惕支付的"羊群"效应,避免盲目追涨行为。

关 键 词：并购溢价 协同效应 过度支付 二次倒“U”型关系 

分 类 号：F832[经济管理—金融学]