不确定性、宏观经济波动与货币政策效果  

Uncertainty, Macroeconomic Fluctuations With Monetary Policy Effects

作　　者：熊海芳[1] 刘天铭 XIONG Hai-fang;LIU Tian-ming

机构地区：[1]东北财经大学金融学院

出　　处：《财经问题研究》2020年第2期47-55,共9页Research On Financial and Economic Issues

基　　金：国家自然科学基金青年项目“金融风险溢价与货币政策:目标关联、冲击传导与最优规则选择”(71503034);辽宁省教育厅青年科技人才“育苗”项目“公司债券信用溢价的共同因子与结构变化:基于机器学习算法”(LN2019Q53);辽宁省社会科学规划基金项目“融资冲击、风险叠加下辽宁金融支持实体经济的创新路径研究”(L19AJY004)

摘　　要：稳增长、防风险目标下货币政策应关注不确定性的影响。本文综合考虑中国的宏观经济波动以及多种不确定性,从多目标、多工具和多频率视角讨论货币政策决策是否考虑不确定性以及不确定性和宏观经济波动对货币政策效果的非线性影响,并区分了渐进影响与突变影响的差异。结果表明,不确定性具有一定的逆周期性,政策不确定性和信用利差比金融市场不确定性具有更好的信息作用,货币政策在调整时较好地维护经济增长目标,但前瞻性不强。利率规则更关注稳增长目标,货币政策在不确定性较大时期比正常时期更加关注经济增长的稳定,较少考虑金融市场的不确定性。因此,货币政策应该加强前瞻性并综合考虑信用利差等不确定性的作用。

关 键 词：不确定性 宏观经济波动 货币政策效果 政策不确定性 信用利差 

分 类 号：F831.5[经济管理—金融学]