我国股票市场投资者情绪与市场收益研究——基于个人与机构的比较分析  

A Study of Investor Sentiment and Market Return in China’s Stock Market:A Comparative Analysis Based on Individual and Organization

作　　者：张继海[1] 刘雅玫 Zhang Jihai;Liu Yamei

机构地区：[1]深圳大学经济学院

出　　处：《山东社会科学》2020年第2期81-86,共6页Shandong Social Sciences

基　　金：广东省哲学社会科学“十三五”规划项目“宏观行为经济学的新发展及其对我国宏观经济政策制定的启示”(项目编号:GD17XLJ03);深圳市哲学社会科学项目(项目编号:SZ2018B012)的部分成果

摘　　要：传统金融理论提出有效市场假说,假定投资者是理性的,因此能够合理地确定股票价格。行为金融理论修正了传统金融理论理性人假设,研究人们在认知和决策过程中存在的偏差和情绪等心理特征,从投资者非理性角度分析投资者在交易过程中出现的各种行为偏差。本研究表明,个人和机构投资者情绪之间存在着相互影响的关系,且这种交互影响是非对称性的,主要是机构投资者情绪影响个人投资者情绪。此外,受股票市场收益影响,与机构投资者情绪相比,个人投资者情绪可能会发生过度调整情况。因此,与机构投资者情绪相比,个人投资者情绪受股市影响后其行为表现得较为不理性。股票市场收益受机构和个人投资者情绪影响较小,主要是受自身影响因素波动较为明显。但是,随着滞后期不断延长,投资者情绪对股票市场收益的影响有所增加,且个人投资者情绪对股票市场收益的影响要显著于机构投资者情绪。

关 键 词：行为金融理论 个人投资者情绪 机构投资者情绪 股票市场收益 

分 类 号：F832.48[经济管理—金融学]