新三板企业控股股东股权质押与技术创新投入——基于融资方式和控股股东行为的双重视角  

Equity Pledge and Technology Innovation Investment of Controlling Shareholders of Listed Firms On National Equities Exchange and Quotations:Based on Dual Perspectives of Methods of Financing and Behaviors of Controlling Shareholders

作　　者：谢雪燕[1] 朱晓阳 XIE Xue-yan;ZHU Xiao-yang

机构地区：[1]北京工商大学经济学院,北京100048 [2]美国俄克拉荷马州立大学经济系,斯蒂尔沃特75075

出　　处：《财经问题研究》2020年第5期66-73,共8页Research On Financial and Economic Issues

基　　金：北京市教委社会科学一般项目“京津冀市场化债转股模式的比较研究”(SM201810011004);北京市社会科学基金重点项目“京津冀地区房地产金融风险传递及预警研究”(17YJA003)。

摘　　要：本文基于2014—2017年新三板企业的年度数据,采用中介效应模型,从融资方式和控股股东行为的双重视角,研究控股股东股权质押对技术创新投入的影响。研究发现:控股股东股权质押显著抑制了技术创新投入,其影响机制包括融资方式视角下的直接效应和控股股东行为视角下的间接效应;直接效应为主要影响路径,即作为新三板企业的一种融资方式,控股股东股权质押具有成本高、风险大和期限短等特征,从而抑制企业进行技术创新投入;间接效应为次要影响路径,即控股股东股权质押会诱发企业进行盈余管理,从而减少技术创新投入。本文丰富了融资方式和控股股东行为对企业投资决策影响的相关文献,为企业如何增加技术创新投入提供了参考和依据。

关 键 词：股权质押 技术创新投入 新三板企业 融资约束 盈余管理 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]