中央银行货币政策调控中间目标:货币供应量与市场利率比较  

The Intermediate Target of the Central Bank's Monetary Policy Regulation:the Comparison of Money Supply and Market Interest Rate

作　　者：吕昊旻 李成[1] Lv Haomin;Li Cheng

机构地区：[1]西安交通大学经济与金融学院,西安710061

出　　处：《现代经济探讨》2020年第9期15-29,共15页Modern Economic Research

基　　金：国家社会科学基金一般项目“新形势下货币政策传导缓阻成因、监测与对策研究”(编号17BJY193)。

摘　　要：基于普尔理论揭示我国中央银行货币政策中间目标由货币供给量与市场利率渐进切换的理论逻辑,运用TVP-SV-VAR模型对比了利率市场化进程中货币供给量与市场利率目标传导的时变效应,研究结果显示:中央银行数量型调控对宏观经济短期刺激效应明显,货币供应量反映出的经济效果较快且相对准确;中央银行价格型调控的市场利率传导存在缓阻,市场利率中间目标反映出的调控效应时间较长,但对宏观经济的长期影响呈现出平稳性。伴随货币供给的内生性和市场利率的敏感性提升,中央银行应当统一政策利率,发挥SHIBOR利率作为中间目标的作用,兼顾货币供应量目标;货币政策中间目标置于货币政策支持实体经济的大格局中,重点打通SHIBOR向贷款利率的传导,使“宽货币”有效转化为“宽信用”;深化贷款市场基础利率改革,加强商业银行经营管理,引导信贷资源更加合理配置。

关 键 词：货币供给量 市场利率 货币政策 中间目标 传导效应 

分 类 号：F822.0[经济管理—财政学] F832.0