货币政策对金融类影子银行的异质性影响——基于微观个体的GMM检验  

The Heterogeneous Impact of Monetary Policy on Shadow Banking A ctivities:A GMM Test Based on Micro Entities

作　　者：王旭鹏 Wang Xupeng

机构地区：[1]南开大学金融学院,天津300071

出　　处：《南方金融》2020年第11期6-19,共14页South China Finance

摘　　要：本文基于2007-2018年A股面板数据,采用固定效应模型和系统GMM估计方法分析货币政策对金融类企业开展影子银行业务的影响,并就不同类型金融机构之间存在的异质性进行探讨。研究结果表明:第一,总体上看,紧缩性的货币政策更容易导致金融类影子银行规模的扩张,影子银行的发展具有明显逆周期行为。第二,金融类影子银行在一定程度上已对货币政策的调整形成局部“免疫”,紧缩性的货币政策能够限制商业银行开展影子银行业务,但却会导致整个金融类影子银行的业务扩展。第三,在货币政策中介目标上,同信贷渠道相比,利率渠道的作用更加显著,利率下降时更容易导致金融机构影子银行业务扩展。针对本文研究结论,提出以下政策建议:第一,要加强价格型货币政策的宏观调控,发挥利率传导机制在控制金融类影子银行规模扩张上的作用。第二,要创新货币政策工具,有针对性地对非银行类金融机构进行调控,引导其影子银行规模的合理发展。第三,要重视社会融资规模的增速变动,可考虑将其作为货币政策的一个中介目标,加强对社会融资规模的监测引导,以更精确地观测货币政策的实施效果,并有效引导金融类影子银行规模的扩张。

关 键 词：货币政策 影子银行 金融机构 系统GMM 社会融资规模 

分 类 号：F832.3[经济管理—金融学]