红筹企业回归A股市场发行上市的模式分析  

Analysis on the Model of Red Chip Enterprises Returning to the A-Share Market

作　　者：吴秀波 杨一傲 

机构地区：[1]复旦大学金融与资本市场研究中心 [2]首都经贸大学经济学院

出　　处：《国际融资》2021年第1期60-66,共7页International Financing

摘　　要：红筹科技企业回归A股市场,既有长远意义,也有现实的迫切性。红筹企业回归A股模式,主要有联通模式、IPO模式和CDR模式三种类型。联通模式似是而非,不具有普遍适用价值;IPO模式与CDR模式都是发行制度创新的产物。尚未境外上市的红筹企业发行CDR与直接发行IPO相比,需要满足的行业条件、市值与财务指标都相同;已在境外上市的红筹企业发行CDR属于二次上市,按照国际惯例可简化发行监管要求,不必完全套用IPO模式。采用IPO模式,境内投资者持有的是正股;而采用CDR模式,境内投资者持有的是海外正股的衍生证券,投资者与发行人面临的法律关系不同。对具有VIE架构的红筹企业而言,采用CDR模式比采用IPO模式更为便利。监管机构应进一步制度创新,使已在境外上市的红筹企业尽快通过CDR模式二次上市。

关 键 词：红筹企业 协议控制架构 中国存托凭证 二次上市 

分 类 号：F832[经济管理—金融学]