中国新股发行市场的监管特征与IPO定价研究  

作　　者：刘鸿雁 李林波 

机构地区：[1]山西农业大学信息学院 [2]山西财经大学会计学院

出　　处：《会计之友》2021年第6期33-40,共8页Friends of Accounting

基　　金：国家社科基金一般项目“复杂信息环境下投资者异质信念与中国股票市场过度反应、反应不足研究”(15BJY164);山西省高校人文社科重点基地项目“市场制度环境下的IPO异象的形成机制:基于投资者信念和心理动因的交叉分析”(2017311)。

摘　　要：中国股票市场的发行监管体制直接影响着实体企业的上市融资和资本市场的定价效率。为了探讨发行监管约束对IPO定价的影响,文章构建了一个基于监管约束的理论模型,借此研究发审委控制和发行价格控制影响IPO价格的理论机理。在此基础上,使用证监会颁布的15项新股发行的承销法规通过手工挖掘方式得到新股发行监管指标,并用2004—2018年IPO样本实证研究发现,新股发行的市场化改革降低了IPO高溢价,而且降低发审委控制和发行价格控制有助于提高IPO定价效率,但这种影响受到承销商行为、投资者情绪和信息不对称的制约。上述结论对推行新股发行改革的目标、时间表及制度设计等具有重要意义。

关 键 词：新股发行监管 IPO定价 注册制 发行市场化改革 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]