非寿险保险人最优投资与资本市场线  

The Non-life Insurer Optimal Investment and Capital Market Line

作　　者：陈雪娇 周明 CHEN Xue-jiao;ZHOU Ming(不详)

机构地区：[1]中央财经大学保险学院 [2]中央财经大学中国精算研究院 [3]中国人民大学统计学院 [4]中国人民大学应用统计科学研究中心 [5]中国人民大学风险管理与精算研究中心

出　　处：《中央财经大学学报》2021年第3期24-36,共13页Journal of Central University of Finance & Economics

基　　金：国家自然科学基金面上项目“基于模糊厌恶的保险需求与投资消费行为决策”(项目编号:11971506);教育部人文社科重点研究基地重大项目“偿二代下保险公司资产负债管理量化研究”(项目编号:15JJD790036)。

摘　　要：马科维茨投资组合理论是金融投资领域的基本理论依据之一。保险人作为金融市场的重要组成部分,其业务的特殊性没能在该理论中得以体现。本文以最大化非寿险保险人的长期收益率为目标,利用短期非寿险模型研究其最优投资策略,分析保险业务对投资策略的影响,揭示投资人进入保险领域的动机。我们发现,在不考虑利率因素时,保险人最优投资策略依赖于其初始资本的大小。同时,我们借助收益率给出了保险人视角下的资本市场线,揭示了保险业务可以为投资人带来高于金融市场的超额收益。Markowitz's portfolio theory has long been recognized as the cornerstone of modern financial theory.As an important participant in the financial market,the characteristic of insurance business,namely bankruptcy risks,cannot be reflected in the theory.This article studies the optimal investment strategy of the non-life insurer by maximizing the long-term return of the insurer,analyzes the influence of insurance business on the investment strategy,and reveals the motivation of the investor to enter the insurance market.Simultaneously,we get the insurer's capital market line through the long-term return and short-term return.We find that the insurer's optimal investment strategy depends on the initial capital regardless of interest rate.Furthermore,compared with investors in financial market,we realize that the insurance business will generate excess earnings for the insurer.

关 键 词：对数效用 长期收益率 资本市场线 破产 非寿险保险人 

分 类 号：F840[经济管理—保险]