买卖权平价关系偏离能预测现货市场收益吗?——基于上证50ETF期权的实证研究  

Can the Deviations from Put-Call Parity Predict the Return of Spot Market?——An Empirical Study Based on SSE 50ETF Options

作　　者：崔海蓉 李晶晶 鲁训法 Cui Hairong;Li Jingjing;Lu Xunfa(School of Management Science and Engineering,Nanjing University of Information Science and Technology,Nanjing 210044,Jiangsu,China)

机构地区：[1]南京信息工程大学管理工程学院,江苏南京210044

出　　处：《金融发展研究》2021年第8期57-65,共9页Journal Of Financial Development Research

基　　金：国家自然科学基金资助项目“高频数据下基于动态Copula和‘已实现波动’理论的股市投资组合风险建模及应用”(71701104);教育部人文社会科学资助项目“基于高频大数据的Copula模型动态极值风险度量及其应用研究”(17YJC790102);江苏省社会科学基金一般项目“区块链背景下加密货币指数与人民币汇率指数的动态风险传递关系研究”(20GLB008);江苏省高校哲学社会科学基金项目“基于互联网金融框架的科技金融创新及发展机制研究”(2019SJA0153)。

摘　　要：选取隐含波动率差指标,以上证50ETF期权为研究样本,研究了期权市场买卖权平价关系偏离能否预测标的资产未来的收益信息。将分组分析和回归分析两种方法相融合,并将样本数据划分为三个不同阶段进行分析,结果显示,在发展初期期权市场包含标的资产未来较短时间内的收益信息,但信息含量很少;随着期权市场的发展,即在发展中期和发展期,期权市场包含标的资产未来更长时间范围内的收益信息且信息方向发生改变;期权市场能否准确预测现货市场信息与投资者情绪显著相关。Taking 50 ETF options of Shanghai Stock Exchange as the sample,this paper uses the implied volatility difference to study whether the deviations from put-call parity can predict the future return information of underlying assets.Combined grouping portfolio construction with regression analysis,the sample data is divided into three different stages for analysis.The results show that in the early stages of development options markets contain information about the future returns of the underlying asset over a relatively short period of time,but the information content is minimal;As the options market evolves,i.e.,in the middle and development stages,the options market contains information about the future returns of the underlying asset over a longer time horizon and the direction of the information changes;whether the option market can predict the spot market information accurately is significantly related to investor sentiment.

关 键 词：买卖权平价关系 隐含波动率差 市场效率 投资者情绪 流动性 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]