中国会步入“双赤字”阶段吗?  

Will China Enter the"Twin Deficit"Era?

作　　者：杨盼盼[1] 徐建炜[2] Yang Panpan;Xu Jianwei

机构地区：[1]中国社会科学院世界经济与政治研究所 [2]北京师范大学经济与工商管理学院

出　　处：《世界经济研究》2021年第8期65-76,M0003,共13页World Economy Studies

基　　金：国家自然科学基金面上项目(项目号:71673028);中国社会科学院创新工程重大科研规划项目“未来十五年中国面临的重大风险研究”。

摘　　要：全球金融危机之后,中国经常账户顺差持续下降,而与之相伴随的是财政政策力度的不断增强。文章基于结构性向量自回归模型,通过控制经济周期对财政政策的内生性冲击,识别财政政策对经常账户的影响。实证研究表明,扩张型的财政政策会使经常账户余额显著下降,即支持"双赤字"理论。机制分析表明,中国的财政赤字扩张会带来家户和企业的储蓄增加以及全社会固定资产投资下降,从而在一定程度上抵消掉财政赤字扩张对经常账户赤字的冲击。通过甄别税收和财政支出两种不同的财政政策模式,文章发现双赤字效应在政府采用税收政策的时候更加明显,在财政支出调整的情况下则并不显著。最后,文章对中国未来经常账户的走势进行预测,研究表明中国的经常账户余额会在未来逐渐缩小。根据点估计的系数进行预测,中国的财政赤字率维持在约4%的可控范围,此时即便是出现经常账户赤字,经常账户赤字率在未来五年也大致会维持在GDP的1%以内。文章对于理解中国财政政策与外部国际收支调整之间的关系具有重要的现实意义。China’s current account shrank significantly in the aftermath of the global financial crisis.This is echoed with a laxer fiscal policy stance.In this paper,we use the structural autoregressive model to empirically identify the effect of fiscal policies on China’s current account with endogenous fiscal position.The results show that an expansion in fiscal deficit causes decline in current account balance,supporting the traditional"Twin Deficit"hypothesis.However,because of the associated rise in household and corporate saving together with decline in fixed asset investment,the net effect is much less than one.Compared to expenditure increase,tax reduction generates a more significant effect on external position adjustment.Finally,our forecast with the point estimates suggests that China’s current account deficit can maintain below 1%if the fiscal deficit is controlled as the 4%threshold.

关 键 词：财政政策 经常账户 双赤字 

分 类 号：F812[经济管理—财政学] F832.6