应计误定价与企业金融化投资行为——基于股东价值与代理特征的分析  

作　　者：蒋先玲[1] 马文婷 俞毛毛 

机构地区：[1]对外经济贸易大学国际经济贸易学院,北京100029

出　　处：《上海金融》2021年第9期47-63,79,共18页Shanghai Finance

基　　金：国家自然科学基金青年项目(71803017)。

摘　　要：市场定价效率提升存在双刃作用,在通过治理机制提升企业投资效率的同时,股东价值动机下又会由于压力机制的存在,造成企业保值性投资行为增加。本文将应计误定价作为定价效率的分析指标,运用2009-2018年我国A股上市公司样本数据,从股东价值视角分析应计误定价对企业金融化投资的影响。研究结果发现:第一,在存在应计高估时,应计误定价下降对金融化投资的刺激效应更明显;第二,股东价值动机下,应计误定价的下降,会导致企业选择金融化行为,作为稳定股东回报的方式;第三,大股东持股比例增加会显著降低企业保值性金融化投资行为。本文从应计盈余形成的误定价视角,分析了资本市场定价效率与企业金融化行为之间的关联,并指出了股东价值动机与价格稳定作用的存在性。

关 键 词：应计误定价 企业金融化 股东价值动机 超额异常收益率 代理特征 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]