基于提升树模型的中国商品期货期限结构策略研究  

Research on the term structure strategy of Chinese commodity futures based on boosting tree model

作　　者：牛晓健[1] 张初晨 NIU Xiaojian;ZHANG Chuchen

机构地区：[1]复旦大学经济学院国际金融系,上海200433 [2]中金公司,广东深圳518048

出　　处：《广西财经学院学报》2021年第6期1-12,共12页Journal of Guangxi University of Finance and Economics

基　　金：国家自然科学基金面上项目(71873039,71573051);上海市哲学社会科学规划课题(2011BJB005);上海市“曙光计划”项目(11SG09);上海高等学校创新能力提升计划竞争性引导项目;复旦大学中央高校基本科研业务费支持。

摘　　要：以中国商品期货市场作为研究对象,利用各商品期货品种的交易因子、库存因子、供需因子及无风险收益率等数据,用提升树模型对期货期限结构变化的方向加以预测,指导组合构建。研究结果显示,利用提升树模型可以有效提高组合表现,标准期限结构策略自2000年以来年化收益为11.38%,风险指标采用年化波动率为20.8%,从而标准期限结构策略的夏普比为0.451。而利用提升树对期限结构策略进行改良后年化收益率达17.4%,年化波动率为20.4%,改良后策略的夏普比提升至0.754,年化收益率和风险调整后的收益较之于标准策略显著提高。在风险厌恶系数λ取1时,投资者为采用改善后的策略愿意付出5.02%的年化费用率,尝试结合风险平价策略思想,按照波动率倒数分配品种在组合内权重,组合的年化收益为15.55%,夏普比为0.66并无显著改善,原因或与商品价格均值回复特征有关。

关 键 词：提升树模型 期限结构 风险平价 多因子模型 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]