政府隐性担保、利率市场化与债券违约——基于东北特钢的案例  

作　　者：杨慧辉[1] 阎竣[2] 沈红波[3] 

机构地区：[1]上海对外经贸大学会计学院 [2]首都经贸大学会计学院 [3]复旦大学经济学院

出　　处：《新会计》2022年第2期4-13,共10页Modern Accounting

基　　金：上海市哲学社会科学规划课题“结构性去杠杆背景下的国企股权激励效应研究——基于债务杠杆选择与调整的视角”(2018BGL088)资助。

摘　　要：本文基于东北特钢的债券违约事件,探讨国有企业债券违约的内在逻辑、经济后果以及市场化处理机制。研究发现:政府的隐性担保使得国有企业更容易受到银行和债券市场的青睐,导致其债务成本过低、过度负债和投融资期限的错配;随着利率市场化改革的推进,刚性兑付和隐性担保逐渐被破除,东北特钢未能及时调整自身资本结构以及债务期限结构,加之产能利用不足、盈利能力落后致使债券违约;通过在重组中引入民营企业战略投资者,东北特钢的债务结构得到了优化,技术创新不断增强,盈利能力持续向好。本文研究表明,打破债券市场的刚性兑付和隐性担保,为国有企业去杠杆捉供市场化的环境是解决国有企业债务违约的制度保障,而引入战略投资者进行重组则是解决债券违约的可行路径。

关 键 词：国有企业 利率市场化 债券违约 东北特钢 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] F426.31F406.7