财政压力、地方债务与企业杠杆率分化  

Fiscal Pressure,Local Government Debt and Corporate Leverage D ifferentiation

作　　者：姚凯辛 李为 项后军 Yao Kaixin;Li Wei;Xiang Houjun

机构地区：[1]广东金融学院区域金融政策研究中心,广东广州510521 [2]香港大学工程学院,中国香港999077 [3]广东金融学院金融与投资学院,广东广州510521

出　　处：《南方金融》2022年第6期30-41,共12页South China Finance

基　　金：广东省重点建设学科科研能力提升项目《金融业较快增长的机制与治理》(项目编号:2021GDJS125);广东区域金融政策研究中心委托课题《金融业优先增长研究》(项目编号:2021-GDJD-0101);国家社会科学基金重点项目《防范化解经济金融领域风险研究》(项目编号:22AZD040);国家自然科学基金面上项目《流动性囤积视角下的货币政策传导问题:理论,实证与政策研究》(项目编号:71973035)的资助。

摘　　要：本文采用2009-2018年A股上市公司样本数据,实证检验地方债务对实体企业杠杆率结构分化的影响以及财政压力在其中发挥的调节效应。结果表明:第一,地方债务规模扩张,总体上挤出了实体企业从银行获得的信贷资金,显著降低了企业的杠杆率。第二,地方债务对于实体企业融资的挤出效应,存在显著的产权结构和期限结构分化,挤出效应主要体现在非国企部门和企业长期融资,对国企部门和企业短期融资影响不大。第三,财政压力催化地方债务导致企业杠杆率的产权结构分化和期限结构分化更加显著。以上研究结论的政策启示:推动经济高质量发展和供给侧结构性改革,应破除所有制问题上的传统观念束缚,有效解决民营企业融资难融资贵问题;进一步完善中央与地方财政事权与支出责任的匹配,合理控制地方债务扩张速度,避免实体企业融资被过度挤出。

关 键 词：财政政策 财政压力 地方债务 企业杠杆率 企业融资 

分 类 号：F810.7[经济管理—财政学] F832.4