汇率和利率的联动机制:基于Copula模型的动态相依结构视角  

The Dependence Structures of Exchange Rates and Interest Rates:Based on the Model of Copula

作　　者：李保霞 张辉[1] 金田林 LI Bao-xia

机构地区：[1]北京大学经济学院,北京100871 [2]中国宏观经济研究院国土开发与地区经济研究所,北京100083

出　　处：《海南金融》2022年第8期3-17,共15页Hainan Finance

基　　金：北京大学区域与国别研究学术基金“第三国汇率的贸易溢出效应研究:基于人民币汇率的分析”(7100603575)阶段性研究成果。

摘　　要：在当前我国利率市场化改革已基本完成,汇率的清洁浮动持续推进的情形下,研究汇率、利率政策的联动机制有助于考察货币政策传导机制的有效性。本文通过使用Copula模型和VAR模型,基于银行间7日同业拆借加权利率和人民币兑美元汇率中间价数据,对汇率和利率的静态和动态相依结构进行了分析。研究发现:汇率和利率呈现全时域对称负向相依的特征,即短期内利率的上升伴随着人民币的升值。2010年7月增强汇率弹性和2013年完全放开对贷款利率管制的措施使得二者的联动机制有所增强,但变动幅度不大。极端事件下,中国汇率和利率的相依结构会出现反转。脉冲响应分析印证了利率平价理论对当期汇率和预期汇率的相反影响,并且利率冲击对二者相依关系的影响更大。汇率冲击则不会对二者的联动机制产生反转影响,保持了稳定的负向。

关 键 词：汇率改革 利率改革 动态相依关系 COPULA模型 

分 类 号：C812[社会学—统计学]