卖空机制、内部控制与企业债务违约风险——基于中国融资融券制度的准自然实验研究  

作　　者：陈利[1] 田甜 吴玉梅 谢家智[3] 

机构地区：[1]重庆工商大学会计学院,重庆400067 [2]重庆财经学院会计学院,重庆401320 [3]西南大学经济管理学院,重庆400715

出　　处：《上海金融》2022年第7期18-30,共13页Shanghai Finance

摘　　要：本文从外部市场化治理和公司内部控制治理两个视角,以2007-2020年A股上市公司为研究对象,借助中国资本市场2010年放松卖空管制的“准自然实验”,采用多期双重差分法检验了卖空机制对上市公司债务违约风险的影响效应。研究发现,卖空机制的引入显著降低了卖空标的企业的违约风险,同时内部控制质量也得到显著改善,并发挥中介效应抑制了企业债务违约。结果表明,卖空机制对企业具有外部监督和内部控制的“双重治理效应”,且对企业债务违约风险的治理效应随着卖空机制实施的时间推移越来越显著。进一步研究显示,卖空机制对企业债务违约风险的治理效果受公司个体特征的调节影响,表现为融资约束程度高和现金流波动大的公司,卖空机制降低违约风险的治理效应更明显。本文的研究结论表明,卖空机制通过结合内部控制发挥双重治理效应降低了企业债务违约风险,为监管机构和企业防范债务违约事件提供了参考借鉴。

关 键 词：卖空机制 内部控制质量 债务违约风险 中介效应 治理效应 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学]