超储率系统性下降情况下的流动性宽松之谜  

The Enigma of Ample Liquidity under Decreasing ERR

作　　者：沈羊锋 孙逍宵 

机构地区：[1]恒丰银行资金运营中心

出　　处：《中国货币市场》2022年第12期42-45,共4页China Money

摘　　要：近年来作为银行间流动性衡量指标的超储率持续下降,但银行间流动性并未出现持续紧张,反而时常在超储率下降的季度出现流动性宽松的异象。本文研究发现,传统的超储率指标,在超储供给端忽略了超储投放结构的变化,在需求端忽略了支付结算需求,以及缓冲超储的影响。据此,文章构建新的超储指标,即(超额存款准备金-消耗HQLA的超储增量部分)/((M1-M0)*货币流通速度)。新指标对银行间回购利率的解释度明显提升,随着超储供求端发生结构变化,对流动性的判断也需要综合考虑。

关 键 词：货币流通速度 增量部分 支付结算 衡量指标 超储率 回购利率 超额存款准备金 异象 

分 类 号：F822.0[经济管理—财政学]