上市公司股份回购的溢出效应——基于公司债信用利差的经验证据  

Spillover Effect of Share Repurchase in Listed Companies: Empirical Evidence Based on Credit Spread of Corporate Bonds

作　　者：张静[1,2] 李晨[3] 吴春贤 Zhang Jing

机构地区：[1]石河子大学经济与管理学院,新疆石河子832003 [2]石河子大学公司治理与管理创新研究中心,新疆石河子832003 [3]暨南大学管理学院,广东广州510632

出　　处：《金融理论与实践》2023年第2期97-109,共13页Financial Theory and Practice

基　　金：国家自然科学基金青年项目“投资者异质信念与企业创新行为:基于管理层理性与非理性双重情境的研究”(72103144);教育部人文社科基金规划项目“多源媒体情绪传播对企业策略性专利行为的影响及机制研究”(21YJA790077);石河子大学青年创新拔尖人才项目“企业创新策略选择对商业信用供给的影响及机制研究”(CXBJ202210)的阶段性成果。

摘　　要：立足于我国股份回购制度重大修订以及债券市场债券违约潮的现实背景,以公司债信用利差为研究视角,考察上市公司股份回购在债券市场的溢出效应。结果表明,股份回购对公司债信用利差有正向影响,说明股份回购在债券市场存在溢出效应。进一步研究发现,股份回购是通过“风险防御”效应中的信息风险传导使得公司债信用利差增大。公司治理水平越低、融资约束程度越高,这种溢出效应越明显。拓展性检验结果表明,股份回购对公司债信用利差的正向影响在《公司法》修订后更为显著。研究结论不仅为上市公司股份回购的溢出效应研究提供了债券市场的经验证据,也为监管部门制定债权人利益保护政策提供了参考。

关 键 词：股份回购 信用利差 信号传递 信息风险 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]