财政收入波动、违约风险与地方债券安全发行规模——基于修正KMV模型的比较测算  

作　　者：光云霞 

机构地区：[1]首都经济贸易大学金融学院,北京100070

出　　处：《现代营销（下）》2023年第3期1-5,共5页Marketing Management Review

基　　金：北京市教委2023年社科重点项目:国际资本流动“突然停止”冲击的微观影响与治理对策:以北京地区上市公司为例(2023.01—2026.12);首都经济贸易大学北京市属高校基本科研业务费专项资金(编号:QNTD202206);首都经济贸易大学研究生学术新人计划项目资助(编号:2023XSXR08);北京社科项目:北京地方政府债券安全发行规模与风险控制研究(编号:15JDJGC095);特大城市经济社会发展协同创新中心项目:北京市政府债券风险评估(TDJD201407)资助。

摘　　要：本文在对传统KMV模型中的政府财政收入分布、债券利息支付和违约概率进行修正的基础上,提供了地方政府债券安全发行规模的测算方法,并以北京为例计算其地方政府债券安全发行规模。实证研究发现,考虑存量债券现金流问题,北京2023年1年、3年、5年期债券安全发债量分别为1357.91亿元、1267.74亿元、1241.06亿元;随着债券发行规模上升,由此带来的违约距离、违约率呈非线性增加;财政收入增长率、财政收入担保比例、波动率、经济不确定性提高1%,违约率分别下降8.56%、下降49.08%、上升10.48%、上升27.53%;降低地方政府债券违约率的政策次序,首选提高财政收入担保比例,次选降低财政收入的不确定性和波动率,再选提高财政收入增长率。

关 键 词：财政收入 违约风险 安全边际 

分 类 号：F812.0[经济管理—财政学]