基金市场同质化对股价崩盘风险的影响——兼论基金投资行为的微观机理  

The Impact of Fund Market Homogenization on Stock Price Crash Risk——On the Microscopic Mechanism of Fund Investment Behavior

作　　者：王文南翔 沈洋 胡日东 Wang Wennanxiang;Shen Yang;Hu Ridong

机构地区：[1]华侨大学数量经济研究院

出　　处：《金融与经济》2023年第5期15-26,共12页Finance and Economy

基　　金：国家社会科学基金项目“价值链与生态链耦合程度、协同机制及对策研究”(18BJY006);福建省社会科学基金重大项目“在高质量发展中促进福建共同富裕研究”(FJ2022Z011)。

摘　　要：以中国2005—2021年持有A股上市公司的公募基金为样本,系统考察了基金市场同质化对股价崩盘风险的影响。研究发现,基金市场同质化加大了公司未来股价的崩盘风险,且在市场行情为熊市和公司独立董事网络中心度高的分组中,基金市场同质化对股价崩盘风险的强化作用更大。机制分析显示,基金市场同质化加剧了股市泡沫风险,同时降低了基金参与公司治理的效率,为股价崩盘埋下隐患。进一步研究发现,同辈基金之间存在明显的调仓模仿行为,在平仓情景下表现为反向模仿,而在建仓情景下表现为同向模仿,这揭示了同质化市场中风险形成的微观机理。

关 键 词：基金市场同质化 股价崩盘风险 调仓模仿行为 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学]