举债问责与隐性担保:来自城投债交易利差的证据  

Accountability for Debt Raising and Implicit Guarantees:Evidence from Trading Spreads of Municipal Investment Bond

作　　者：聂卓 王梓旭 毛捷[1] NIE Zhuo;WANG Zi-xu;MAO Jie

机构地区：[1]对外经济贸易大学国际经济贸易学院,北京100029

出　　处：《中山大学学报（社会科学版）》2023年第4期194-206,共13页Journal of Sun Yat-sen University(Social Science Edition)

基　　金：国家社会科学基金重大项目“新时代下地方政府债务风险的新特征与监管研究”(18ZDA097);对外经济贸易大学中央高校基本科研业务费专项资金(22QD31)。

摘　　要：打破融资平台背后的政府隐性担保是防范化解隐性债务风险、促进融资平台市场化转型的关键。基于对债券交易利差月度数据的研究,本文发现违规举债问责政策使得城投债利差相对普通地方国有企业债券的利差上升了0.082%,这相当于改革前两者利差差距的16.0%。上述影响集中在债务置换规模较大、财政实力较弱的地区和财务状况较差的融资平台,表明违规举债问责有效降低了上级救助预期所产生的“隐性担保”。进一步分析发现,违规举债问责的影响集中在地方政府发展压力更大的地区,表明举债问责作用的机制很可能是加强了地方领导干部的举债约束,降低了其依赖上级救助预期举债推动经济增长的激励。本文的研究表明,为有效约束地方政府通过融资平台违规举借隐性债务的行为,强化对违规举债行为的问责是必要的。本文的结论对建立与现代财政制度匹配的地方政府债务管理制度、构建权责清晰的央地财政关系有重要参考意义。

关 键 词：违规举债问责 城投债隐性担保 债券交易利差 

分 类 号：F812.5[经济管理—财政学] F832.39