美元特权--美国如何收割世界?  

The US Exorbitant Privilege How does the US Dollar Exploits the World?

作　　者：陈泽丰 CHEN Zefeng(Guanghua School of Management,Peking University)

机构地区：[1]北京大学光华管理学院,北京市海淀区100871

出　　处：《经济管理学刊》2022年第1期137-168,共32页Quarterly Journal of Economics and Management

摘　　要：本文提出了一个新的国际金融市场上美元特权的理论。西方传统理论认为,美元特权是美国为全球金融市场提供保险。本文认为,美元特权是美国在变相地向全世界收取使用美元的服务费。在全球市场繁荣时,全世界因为对便利的需求而购买低收益的美债,而美国则购买高收益的外国资产。在金融危机时,因为美债是唯一能够提供流动性的资产,世界被迫加大购买价格更高的美债,向美国交纳更多的服务费。本文构建了一个两国DSGE模型来展现该理论的机制,并且该模型能够量化解释美元特权的事实。This paper presents a new theory on the US exorbitant privilege that it is service fee paid by the rest of the world to the US in contrast to the conventional view of insurance premium.In good times,the rest of the world buys low yield US treasuries for convenience purposes,while the US buys high yield foreign assets.In crisis times,the implicit fee becomes larger as the global financial institutions demand liquidity offered by the US treasuries.I build a two-country DSGE model to illustrate my service fee mechanism.

关 键 词：安全资产 汇率 美元特权 

分 类 号：F821[经济管理—财政学]