关于黄金、国债、金融债的安全资产属性研究——基于资产避险功能和对冲功能的实证研究  

作　　者：杜金泽 周鑫强 侯宇恒 

机构地区：[1]中国社会科学院大学应用经济学院 [2]广东海洋大学经济学院

出　　处：《武汉金融》2023年第7期3-12,共10页Wuhan Finance

摘　　要：本文在梳理安全资产相关定义的基础上,运用GARCH类模型分析中国金融市场中黄金、国债、金融债三类资产的安全资产属性。安全资产属性分析包括:第一,通过分析经济危机时期资产回报率与股票资产回报率是否存在负相关性来考量资产的避险功能;第二,通过分析经济平稳时期资产回报率与股票资产回报率是否存在负相关性来考量资产的风险对冲功能。研究结果显示:第一,在2008年全球金融危机期间,国债未能表现出对股票市场的避险功能,而黄金、金融债均表现出对股票市场存在弱避险功能;第二,在2020年初新冠疫情暴发期间,黄金、国债、金融债均表现出对股票市场风险的强避险功能,其中黄金避险功能最为强大;第三,从整体样本区间来看,国债和金融债对股票市场具有较强的风险对冲能力,其中,国债对冲风险的能力强于金融债。因此,结合资产的避险功能和风险对冲功能,本文认为国债、金融债具备一定的安全资产属性,可以作为中国金融市场上的安全资产,而黄金仅为避险资产。

关 键 词：金融资产 安全资产 避险功能 对冲功能 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]