国债期货对宏观经济公告的响应:市场微观结构视角  

CGB Futures’Response to Macroeconomic Announcements:From the Perspective of Micro Market Structure

作　　者：范博伟 徐伊茗 Fan Bowei;Xu Yiming

机构地区：[1]申万宏源证券固定收益外汇商品事业部

出　　处：《债券》2023年第10期35-41,共7页CHINA BOND

摘　　要：本文详细分析了国债期货市场对宏观经济公告的响应。利用tick级别数据研究发现,国债期货的价格对公告能快速作出反应,并在60秒内完成调整,达到新的均衡状态;而波动率会展现出明显的聚类效应,在快速放大后,持续5分钟才会回到非公告日水平。进一步对国债期货日内波动率建模,并剥离日内波动率的周期性特征、引入代表宏观公告的哑变量,最终成功刻画了国债期货市场在不同宏观公告下的短期波动率特征。

关 键 词：宏观经济公告 国债期货价格发现 市场微观结构波动率建模 聚类效应 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学] F812.5F124