中国“高货币化之谜”的微观机制:基于企业债务结构和经营效率的研究  

The Micro Mechanism of China's "High Monetization Puzzle" : A Study Based on Corporate Debt Structure and Operational Efficiency

作　　者：郭奔宇 黄和亮[1] 钟琳 陈思莹 Guo Benyu;Huang Heliang;Zhong Lin;Chen Siying

机构地区：[1]福建农林大学经济与管理学院,福建福州350007 [2]武夷学院,福建南平354399

出　　处：《南方金融》2023年第7期42-55,共14页South China Finance

摘　　要：中国“高货币化之谜”是经济学界关注的热点议题之一。本文从企业货币使用效率视角亦即企业货币化率(企业现金持有/企业产出)的角度对此问题进行理论分析,并基于我国上市企业数据,实证检验企业货币化率与企业债务期限结构和经营效率的关系。结果表明:第一,企业短期负债率偏高推升了企业货币化率。企业短期负债占比提升,导致企业在相近规模、结构和产出条件下,需要持有更多现金,从而推升了企业货币化率。第二,企业货币化率受企业经营效率的影响显著。企业经营效率提升会提高企业货币使用效率,降低货币化率。上述研究结论的启示:货币政策调控除了在总量上发力、控制货币数量增长之外,还可以通过结构性政策工具来影响企业行为,优化宏观货币化率;要进一步发挥信贷政策导向作用,引导金融机构将信贷资金优先配置给经营绩效较高的企业,提升企业货币使用效率,达到降低货币化率的效果。

关 键 词：货币政策 货币化 货币需求 现金持有理论 时间固定效应模型 

分 类 号：F832[经济管理—金融学]