城投债信用风险的压力测试基于优化后的KMV模型  

Stress Testing of Credit Risk for Urban Investment Bonds:Based on the Optimized KMV Model

作　　者：李绍荣[1] 刘星洋 LI Shaorong;LIU Xing

机构地区：[1]北京大学经济学院,北京市100871

出　　处：《新视野》2023年第6期79-87,共9页Expanding Horizons

基　　金：国家自然科学基金重点项目“公共债务周期模型、债务风险分析与控制措施研究”(7203301)。

摘　　要：近年来,我国土地出让收入大幅下滑,城投债信用风险更加值得关注。为更准确衡量城投债信用风险,将“城投债到期的净融资缺口”“地方财政收入用于偿还城投债的支付意愿”“土地出让净收入”三个参数纳入KMV模型,可完善对城投债违约风险测算的理论基础。通过情景假设组合,对全国31个省份2023-2025年城投债违约风险进行压力测试,发现天津、云南、重庆的违约风险相对较大,但全国总体风险可控。为有效防范化解城投债信用风险,一方面,要确保城投债平稳发行,避免房地产市场失速下落,进一步丰富地方政府偿付手段;另一方面,针对困难较大的省份,可专门制定化解存量债务方案。

关 键 词：城投债 信用风险 压力测试 KMV模型 

分 类 号：F832[经济管理—金融学]