规划先行,谋定后动——基于公共性发展金融合作协议的资本市场证据  

The Power of Advanced Planning in the Public Development Financial Institution-Evidence from Capital Market

作　　者：高昊宇 谢秉原 方锦程 GAO Haoyu;XIE Bingyuan;FANG Jincheng(Renmin University of China;University of Chinese Academy of Sciences)

机构地区：[1]中国人民大学财政金融学院 [2]中国科学院大学经济与管理学院

出　　处：《经济学（季刊）》2023年第6期2419-2436,共18页China Economic Quarterly

基　　金：国家自然科学基金面上项目(72273146);国家自然科学基金青年项目(71901017);北京市社会科学基金一般项目(19JDYJB018);中国人民大学科学研究基金项目(21XNA01)的资助。

摘　　要：本文基于国家开发银行与地方政府的公共性发展金融合作事件,研究“银政合作”对公司价值的影响和作用机制。研究发现:公共性发展金融合作事件驱动关联企业的股价显著上涨,并在不同宏观周期、行业和地区间存在异质性。机制分析表明,公共性发展金融具有市场培育功能,可以提高公司的长期融资可得性、增加创新投资和产出、提升经营业绩。本文从资本市场价值创造和企业投融资决策的视角,为公共性发展金融支撑实体经济发展的理论预期提供了经验证据。Manually collecting the database of cooperation agreements between the China Development Bank and local governments,we employ the event study methodology to examine whether and how the public development finance affects the firm value.The results show that:these cooperation agreements significantly increase the market value under different macroeconomic cycles,industries,and regions.Mechanism analysis shows that the public development finance has the function of market cultivation,which improves the long-term credit availability,the input-output of R&D,and the accounting performance.Our findings contribute to the understanding of how the public development finance serves the real economy from the perspective of the capital market.

关 键 词：公共性发展金融 银政合作 企业价值 

分 类 号：F832[经济管理—金融学]