“省直管县”财政改革与企业投融资期限错配  

The Fiscal Reform of“Province-Managing-County”and Maturity Mismatch of Corporate Investment and Financing

作　　者：李一花[1,2] 骆熙 Li Yihua;Luo Xi

机构地区：[1]山东大学经济学院,济南250100 [2]山东大学国家治理研究院,济南250100

出　　处：《现代经济探讨》2024年第3期43-56,共14页Modern Economic Research

基　　金：山东省自然科学基金项目“中国环境事权划分研究”(编号:ZR2019MG039);山东省软科学计划(重大)项目“山东省强化科技创新治理体系治理能力建设研究”(编号:2019RZE27010)。

摘　　要：“省直管县”财政改革对企业投融资期限错配的影响没有引起研究重视。首次利用“省直管县”财政改革的准自然实验,借助“固定资产投资-流动负债”敏感度方程,实证评估了“省直管县”财政改革对企业投融资期限错配的影响。多期双重差分结果显示,“省直管县”财政改革显著增强了固定资产投资对流动负债的正向敏感度,表明“省直管县”财政改革加剧了企业投融资期限错配。该结论在经过排除同期政策影响、处理效应异质性讨论、其他稳健性检验与安慰剂检验等多种稳健性检验后依然成立。机制分析表明,“省直管县”财政改革加剧了政企融资竞争,显著降低了企业长期融资的可得性。异质性分析显示,影响效应在改革强度大与经济财政实力弱的地区以及融资约束严重的企业更为突出。结论的政策启示是推进“省直管县”财政改革要兼顾市县利益,处理好简化政府层级与微观经济运行风险的关系。

关 键 词：“省直管县” 企业投融资期限错配 市级政府 多期DID 

分 类 号：F812.2[经济管理—财政学]