定向调控货币政策对小微企业的精准滴灌效应——以定向降准与支小再贷款政策为例  

The Precise Drip Irrigation Effect of Targeted Monetary Policy on Small and Micro Enterprises:Taking Targeted Reserve Requirement Ratio Cut and Re-lending for Agricultural and Small Enterprises Policy as Examples

作　　者：朱明轩 刘洋洋 林朝颖 Zhu Mingxuan;Liu Yangyang;Lin Chaoying

机构地区：[1]福州大学经济与管理学院,福建福州350116 [2]福建省金融科技创新重点实验室,福建福州350116 [3]福州大学福建经济高质量发展研究中心,福建福州350116

出　　处：《南方金融》2023年第11期49-63,共15页South China Finance

基　　金：国家自然科学基金面上项目《风险偏好转变视角下的货币政策收入分配效应研究》(项目编号:72273032);福建省自然科学基金面上项目《数字化转型对企业创新的影响效应、作用机制及经济后果研究:基于机器学习与文本分析的证据》(项目编号:2023J011128);福建省社会科学基地重大项目《福建发展碳汇金融的体制机制与对策研究》(项目编号:FJ2021MJDZ012);福建省财政厅项目《共同富裕视角下财政政策成效提升路径研究》(项目编号:83023108)的资助。

摘　　要：小微企业对于我国经济发展至关重要,为帮助其缓解融资难问题,具有“精准滴灌”功效的定向调控货币政策逐渐成为货币当局调控经济结构的重要工具。本文以2007-2020年沪深A股上市和新三板市场挂牌企业为研究样本,构建面板固定效应模型,实证分析定向调控货币政策对小微企业贷款的精准滴灌效应。研究结果表明:定向降准相比于支小再贷款更能精准调控银行对小微企业的信贷倾向,提高小微企业的信贷融资水平;定向降准的信贷促进作用对于抵押能力强、盈利性高的小微企业效果更加明显;定向降准政策的实施对小微企业业绩产生了较为显著的促进作用,而支小再贷款的政策效应不明显。上述研究结论的政策启示:在保持货币政策稳健适度的基础上,继续针对小微企业融资实施定向降准政策,同时优化支小再贷款政策的作用机制,创新推出更具市场化、直达性的结构性货币政策工具,为小微企业发展提供源源不断的资金“活水”。

关 键 词：货币政策调控 结构性货币政策 存款准备金 支小再贷款 小微企业融资 普惠金融 

分 类 号：F832.4[经济管理—金融学]