逆向混改、投资者信心与公司估值——基于外部投资者视角  

Reverse Mixed Reform,Investor’s Confidence and Corporate’s Valuation:Based on the Perspective of an External Investor

作　　者：秦海林 张欢 Qin Hailin;Zhang Huan

机构地区：[1]天津工业大学经济与管理学院,天津市300387

出　　处：《华北金融》2024年第4期1-15,75,共16页Huabei Finance

摘　　要：通过引入国有资本,民营企业逆向混改既能够缓解企业融资困境,带来政治资源,也能够进一步完善企业内部治理,改善企业经营绩效,这有助于提振投资者信心,从而提升公司估值。本文以2011—2020年沪深A股非金融类民营企业为样本,实证检验了逆向混改对民营企业估值的影响。研究发现:(1)民企逆向混改引入国有资本显著提升了公司估值水平;(2)机制检验发现,民营企业逆向混改通过提高投资者信心,进而提升公司估值;(3)异质性检验表明,在代理成本较低的样本中,民营企业逆向混改提升公司估值的效果更为显著,因此,企业自身的发展状况始终是影响公司价值的主要因素;(4)进一步研究发现,国有资本的加入提高了民营企业的估值,进一步提高企业的会计信息质量,更有利于企业的进一步发展。在深入推进混合所有制改革的过程中,不仅要关注民营企业自愿逆向混改的程度,也要关注民营企业自身的发展,在逆向混改中做到国有资本与民营资本的协同发展和价值提升。

关 键 词：逆向混改 公司估值 投资者信心 信贷配给 

分 类 号：F832[经济管理—金融学]