金融泡沫、脱实向虚与经济增长——动态多部门资产泡沫的理论视角  

Financial Bubbles,Financialization and Economic Growth——The Perspective of Dynamic Multi-sector Asset Bubbles

作　　者：董丰 陆毅[1] 许志伟 孙浩宁 DONG Feng;LU Yi;XU Zhiwei;SUN Haoning(Tsinghua University;Peking University)

机构地区：[1]清华大学经济管理学院 [2]北京大学汇丰商学院

出　　处：《经济学（季刊）》2024年第2期360-378,共19页China Economic Quarterly

基　　金：国家自然科学基金项目(72122011、72022011);清华大学自主科研计划(2023THZWJC03)的资助。

摘　　要：本文将多部门内生泡沫引入具有内生增长的动态一般均衡模型中,讨论去杠杆政策和产业政策对于抑制金融传染、稳定金融系统以及促进经济增长的作用。理论分析表明,实体部门金融化程度的提高增加了宏观经济的系统性金融风险,抑制了制造业对长期增长的正向外溢效应;在有序去杠杆、控制泡沫规模、降低金融系统风险的同时,积极发挥产业政策的作用,加强制造业补贴,积极引导资金流向实体经济,能够实现经济增长量与质的持久提升。We introduce multi-sector bubbles into the general equilibrium model with endogenous growth,and use this framework to discuss deleveraging policies and industrial policies for stabilizing the financial system and promoting economic growth.We show that the financialization of real sector increases the systemic risk of the macro economy,and reduces the positive spillover of the real sector on economic growth.The government should control the size of the bubble to reduce risks in the financial system,while actively use industrial policies to increase subsidies to the manufacturing sector to achieve lasting improvements in the quantity and quality of economic growth.

关 键 词：金融系统风险 多部门泡沫 经济增长 

分 类 号：F832[经济管理—金融学] F124.1