美国货币政策冲击影响中国企业融资成本吗  

Does U.S.Monetary Shock Affect Chinese Corporate Financing Costs?

作　　者：赵宣凯 张咪[3] 何宇 Zhao Xuankai

机构地区：[1]中央财经大学经济学院 [2]中央财经大学互联网经济研究院 [3]中央财经大学国际经济与贸易学院 [4]中国地质大学经济管理学院

出　　处：《复印报刊资料（金融与保险）》2023年第2期174-189,共16页FINANCE AND INSURANCE

基　　金：北京高校卓越青年科学家计划项目(项目批准号:BJJWZYJH01201910034034);北京市社会科学基金研究基地项目“融资环境差异下的北京市企业高杠杆成因及对策研究”(项目批准号:17JDYJBO19)的资助。

摘　　要：伴随中国金融市场不断开放,全球金融环境的变化逐渐影响中国实体经济波动。美国货币政策作为全球金融周期的重要驱动因素,如何通过金融市场影响中国实体经济运行需要科学衡量。理论上,受金融市场摩擦影响,美国货币政策冲击通过信贷渠道和跨国金融中介的风险承担渠道,能够改变国内企业融资成本。实证上,本文基于高频数据构建外部工具变量识别美国货币政策冲击,并将中国企业相对于美国无风险利率的融资溢价拆解为主权风险溢价、期限风险溢价以及信用违约风险溢价三个部分,从而测度冲击对中国企业融资溢价以及实体经济的动态响应路径。从因果效应看,美国紧缩性货币政策冲击显著提高中国企业融资成本;从数量关系看,中国企业长期融资利率上升幅度是短期融资利率的两倍;从持续程度看,政策冲击对短期融资利率的影响维持约5个月,对长期融资利率的影响维持约25个月。本文为监测并防范美国货币政策变动影响中国企业融资成本与实体经济波动提供了新视角和科学依据。

关 键 词：美国货币政策 金融渠道 融资成本 ProxyVAR 

分 类 号：F827.12[经济管理—财政学] F275F832.6