国债流动性效应与财政货币政策配合机制  

The Liquidity Effect of Treasury Bonds and the Coordination Mechanism of Fiscal and Monetary Policy

作　　者：张成思[1,2] 刘瑶据 王芳 Zhang Chengsi

机构地区：[1]中国人民大学财政金融学院 [2]中国财政金融政策研究中心

出　　处：《复印报刊资料（金融与保险）》2023年第8期5-20,共16页FINANCE AND INSURANCE

基　　金：国家社科基金重大项目“经济双循环系统下的货币政策与财政政策协调配合研究”(基金号:20&ZD104)的资助。

摘　　要：国债兼具财政和金融功能,对财政货币政策协调配合意义重大。从政策角度看,国债和货币是反映宏观政策调控行为的核心变量,从流动性角度看,两者又是经济体中最具流动性的金融资产。本文创新性地将货币和国债同时引入资产流动性摩擦的新凯恩斯DSCE模型中,以期基于更丰富的信息集来刻画中国宏观经济运行特征,用以分析流动性冲击下财政货币政策的协调配合机制。运用中国数据对模型系统进行校准和贝叶斯估计发现:在流动性冲击下,单独使用町住资产流动性的货币政策会引发公共流动性供给总量收缩和流动性溢价攀升的问题,而町住流动性溢价的税率政策不仅能够通过增大国债供应提高公共流动性供给总量,还通过缓解经济体对流动性的需求稳定了流动性溢价,因此能够配合货币政策更好地应对流动性冲击。本文研究有助于理解单一宏观政策在应对流动性冲击时可能存在的局限性,并为财政货币政策协调配合提供了新的参考思路。

关 键 词：流动性冲击 国债流动性 货币政策 财政政策 财政货币政策配合 

分 类 号：F812[经济管理—财政学] F822.0