银点套利与银跨境流动:中国银本位1902-1932  

Silver-point Arbitrage and International Flows of Silver:The Chinese Silver Standard,1902-1933

作　　者：赵岩 董小琦 赵留彦[3] Zhao Yan

机构地区：[1]北京大学软件与微电子学院金融信息与工程管理系,北京102600 [2]纽约州立大学石溪分校,美国纽约NY11794 [3]北京大学经济学院,北京100871

出　　处：《复印报刊资料（金融与保险）》2023年第12期10-21,共12页FINANCE AND INSURANCE

基　　金：国家社科基金般项目“汇率不确定性、短期资本流动与金融危机(20BJL120)”的资助。

摘　　要：本文研究了近代中国银本位制度下外汇市场的运行效率以及国内外金融市场的整合程度。我们从近代上海和伦敦的报纸中手工收集了20世纪前期(1902-1932)外汇市场高频(日度)数据,并基于“银点套利”模型估计了上海和伦敦之间的银套利成本。结果显示,关于银点的估计值与当时两地之间的银贸易成本接近,且当出现银点背反情况时,银跨境流动的方向也与银点套利理论的预测一致。这些结果表明上海与国际市场之间存在有效的银套利机制,为国内外金融市场的高度整合提供了经验支持。不过,第一次世界大战期间以及战后初期,上海与伦敦之间银点的估计值大幅提高,表明中外金融联系受到了战争的严重干扰。

关 键 词：银本位 银点套利 市场整合 

分 类 号：F832.9[经济管理—金融学] K25[历史地理—历史学]