军民融合能降低高新技术企业权益融资成本吗?——基于双重机器学习的实证研究  

Can Military-Civilian Integration Reduce the Cost of Equity Capital for High-Tech Enterprises?An Empirical Study Based on Double Machine Learning

作　　者：倪宣明 郑田田 赵慧敏 Ni Xuanming

机构地区：[1]北京大学软件与微电子学院,北京100871 [2]中山大学管理学院

出　　处：《复印报刊资料（企业管理研究）》2023年第11期135-152,共18页ENTERPRISE MANAGEMENT

基　　金：广东省自然科学基金(2022A1515011893);国家自然科学基金面上项目(71973147)。

摘　　要：自我国经济发展进入新常态以来,军民融合发展战略的地位得到了巨大提升,军民融合过程离不开金融支持。因此,民参军作为军民融合战略的重要组成,探索权益资本市场资金支持民参军企业融资的可行性及民参军行为对高新技术企业股权资本成本的影响特点具有重要意义。本文基于20102021年94家民参军高新技术企业的财务数据、交易数据进行实证分析,为克服传统因果推断模型线性设定的局限性,同时保持在高维控制变量下因果推断效应的估计精度,本文利用双重机器学习框架研究了民参军对高新技术企业股权资本成本的影响、特点及作用机制。研究结果发现,民参军行为可以降低高新技术企业股权资本成本,且这种影响对于国有企业更加显著,进一步分析该影响的作用机制可以发现,民参军是通过影响分析师和投资者关注度,降低信息风险和股票流动性风险,进而实现股权资本成本的降低。基于这些分析结果,本文提出了相应的对策建议。

关 键 词：军民融合 民参军 股权资本成本 市场关注度 双重机器学习 

分 类 号：E225[军事—军事理论] F426.48[经济管理—产业经济] F276.44