“高频微调”能实现预期效果吗——低利率环境下货币政策调整模式优化研究  

Can“High-frequency Fine-tuning”Achieve the Desired Effect?Research on the Optimization of Monetary Policy Adjustment Model under the Low Interest Rate Environment

作　　者：张小宇[1,2] 黄沁怡 Zhang Xiaoyu;Huang Qinyi

机构地区：[1]吉林大学数量经济研究中心 [2]吉林大学商学与管理学院,长春130012

出　　处：《现代经济探讨》2024年第7期60-73,共14页Modern Economic Research

基　　金：国家社会科学基金项目“低利率环境下货币政策效应检验及新时期货币政策调控模式选择研究”(编号:19BJY016)。

摘　　要：在利率下行空间有限的条件下,探究如何增强货币政策的前瞻性与有效性有助于实现经济的平稳增长。基于菜单成本和信息效应理论,构建平滑局部投影(SLP)模型评估不同规模货币政策冲击对产出与通货膨胀的非对称影响。研究发现:货币政策效应存在冲击规模的非对称性,小规模货币政策冲击的实际产出效应更大;大规模货币政策冲击会在短期内产生更大的价格效应,而在长期其价格和实际产出效应均更小;货币政策效应存在明显的利率相依性,低利率时期,货币政策冲击的实际效应更强。因此,央行在加大稳健货币政策的实施力度时应坚持“高频、微调”的货币政策调整模式,现阶段中国尚未陷入“流动性陷阱”,货币政策有效性未受影响,但货币当局仍需充分利用央行沟通引导私人部门形成理性预期进而降低两者间的信息不对称程度。

关 键 词：平滑局部投影 菜单成本 信息效应 货币政策非对称性 

分 类 号：F822.0[经济管理—财政学]