美元周期、离岸美元体系与全球金融脆弱性  

作　　者：熊启跃[1] 王书朦 

机构地区：[1]中国银行研究院 [2]中证数据有限责任公司

出　　处：《国际金融》2024年第9期30-45,共16页International Finance

基　　金：国家自然科学基金面上项目“金融部门控制权网络与重大风险防范化解研究”(项目编号:72173091)资助。

摘　　要：美元作为国际货币,其价格周期性变动对全球金融稳定具有重要影响,离岸美元体系快速发展是美元周期外溢影响持续强化的重要微观基础。本文研究离岸美元体系运作机制变化,剖析本轮美元强势周期对全球金融稳定的影响机制。本文研究结果表明,离岸美元规模持续攀升,资金运作呈现“去贷款化”特征,债券和外汇回购成为离岸美元体系信用扩张的重要方式。新兴市场美元债务份额不断提高,导致部分国家和地区“货币原罪”风险加大。美元流动性分层特征愈发突出,离岸美元定价权回归美国本土。在本轮美元周期中,跨境资金加速回流美国,流出新兴市场和发展中经济体;美元计价债券陷入违约潮,部分国家主权债务风险集中释放。非美货币汇率普遍面临贬值压力,部分国家储备资产加速消耗,甚至放弃固定汇率制度。非银行金融机构和中小银行风险释放,基于美元的金融制裁强度明显上升,国际货币体系加速向多极化方向演变。面对美元强势周期,我国应高度重视并做好风险防范措施。

关 键 词：美元周期 离岸美元体系 金融脆弱性 货币原罪 国际货币体系 

分 类 号：F831[经济管理—金融学]