结构性货币政策、预算软约束与企业杠杆率——基于DSGE模型的模拟分析  

Structural Monetary Policy,Soft Budget Constraints,and Corporate Leverage Ratio:Simulation Analysis Based on DSGE Model

作　　者：王连军 张孝岩 刘志伟 Wang Lianjun;Zhang Xiaoyan;Liu Zhiwe

机构地区：[1]湖南工商大学财政金融学院,湖南长沙4410205 [2]湖南银行,湖南长沙410002

出　　处：《南方金融》2024年第7期50-68,共19页South China Finance

基　　金：湖南省教育厅科学研究项目《健全货币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架研究》(项目编号:20K039)的资助。

摘　　要：构建体现企业预算软约束、金融加速器等特征的动态随机一般均衡模型,探讨“硬化”预算软约束对经济运行的影响以及总量型、结构性两类不同货币政策效应的差异。研究结果表明:第一,“硬化”预算软约束有助于缓解结构性高杠杆问题,降低经济扭曲程度,但会带来一定程度的总产出下降;第二,当经济运行遭遇风险冲击时,预算软约束的存在可以平抑经济波动,但妨碍市场正常出清;第三,“一刀切”的紧缩性货币政策不仅无法降低杠杆率,还会进一步拉升杠杆率,加剧经济结构扭曲程度,而定向调整存款准备金率等结构性货币政策是应对结构性高杠杆问题的更好选择。上述结论为进一步深化企业改革、“硬化”企业预算约束以及完善结构性货币政策的实施机制带来有益的启示。

关 键 词：供给侧结构性改革 预算软约束 货币政策 去杠杆 DSGE模型 

分 类 号：F822.0[经济管理—财政学] F275