国有公司溢价:来自中国上市公司的证据  

Premium of State-owned Companies:Evidence from Chinese Listed Companies

作　　者：王晋斌[1] 伍威 Wang Jinbin;Wu Wei

机构地区：[1]中国人民大学经济学院,北京100872

出　　处：《现代经济探讨》2024年第12期50-61,共12页Modern Economic Research

摘　　要：选取A股上市公司2003-2021年的月度数据,检验Fama和French五因子模型(简称FF模型)在中国股市的适用性时,发现FF五因子模型中投资风格因子存在冗余。提出用国有公司因子替换原有投资因子对风险溢价进行解释,研究结果表明:第一,添加国有公司因子变量的五因子模型对A股风险溢价具备更好的解释力,结果通过了稳健性检验。第二,对总样本进行分时期检验,发现2013年后A股市场的国有公司组合表现出更高的超额收益率,说明市场对国企价值的认同度在提高,但国有上市公司估值还存在系统性低估。提出的国有公司溢价为探究适合中国资本市场风险溢价解释因子提供了新视角,也为构建A股具有中国特色估值体系提供了基础性的研究证据。

关 键 词：国有公司溢价 Fama和French五因子模型 超额收益率 

分 类 号：F832.5[经济管理—金融学]